El complejo oleaginoso y cerealero aporta alrededor de US$170 millones diarios durante septiembre, mientras las compras del Banco Central se mantienen en niveles reducidos. La mayor parte de esas divisas estaría siendo absorbida por la demanda privada, especialmente de empresas y otros sectores de la economía.
El mercado cambiario atraviesa una dinámica que genera interrogantes entre los operadores: durante septiembre, un mes que históricamente suele presentar una menor entrada de dólares, el sector agroexportador mantiene un ritmo elevado de liquidación de divisas, mientras que las compras del Banco Central de la República Argentina (BCRA) permanecen en niveles relativamente bajos.
La diferencia entre ambos movimientos plantea una pregunta central: si el campo está aportando cerca de US$170 millones diarios al mercado y la autoridad monetaria adquiere apenas una parte de ese volumen, ¿quién absorbe el resto de los dólares?
La explicación aparece en un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI), que identifica un cambio en la composición de la demanda dentro del mercado oficial. Según sus cálculos, el sector privado está tomando buena parte de las divisas que ingresan por las exportaciones agropecuarias, desplazando al BCRA como principal comprador de esos dólares comerciales.
Una liquidación del agro que se destaca en septiembre
De acuerdo con el informe, el complejo oleaginoso y cerealero viene liquidando aproximadamente US$170 millones por día durante septiembre.
Ese ritmo resulta significativo porque septiembre suele ser considerado un período de menor ingreso de divisas provenientes del campo. Sin embargo, la dinámica actual ubicaría al mes entre los septiembres con mayor liquidación de los últimos años, si se excluyen períodos excepcionales asociados a programas especiales como los denominados «dólar soja» y otros incentivos a las exportaciones.
La mayor oferta de dólares del sector agroexportador, sin embargo, no se está traduciendo en un incremento equivalente de las reservas internacionales.
El BCRA lleva comprados alrededor de US$205 millones durante septiembre, según los datos citados en el informe, con un promedio diario cercano a los US$15 millones. La cifra queda muy por debajo del volumen que diariamente aporta el agro.
Incluso la mayor compra realizada por la autoridad monetaria durante el mes habría alcanzado apenas los US$36 millones en una jornada, registrada el último viernes mencionado en el informe.
La diferencia entre los dólares que ingresan desde el campo y los que adquiere el Central es, por lo tanto, uno de los principales elementos para comprender el comportamiento actual del mercado cambiario.
La demanda privada absorbe la mayor parte de las divisas
Los cálculos de PPI apuntan a que el resto de los sectores económicos está demandando en términos netos alrededor de US$154 millones diarios.
Ese nivel sería el más elevado desde octubre de 2025 y explica buena parte de la diferencia entre la liquidación agroexportadora y las compras oficiales.
En términos simples, una parte importante de los dólares que el agro vende en el mercado encuentra rápidamente compradores privados antes de convertirse en reservas del Banco Central.
La dinámica implica un cambio respecto de la discusión que predominó durante buena parte de 2026. Hasta ahora, uno de los principales focos de atención había estado puesto en cuánto podía comprar el BCRA cuando ingresaban divisas provenientes de las exportaciones.
Con los datos de septiembre, el interrogante pasa también por la intensidad de la demanda privada: empresas y otros actores económicos están absorbiendo una cantidad significativa de la oferta de dólares generada por el complejo agroexportador.
El punto central para el mercado será determinar si esa demanda puede mantenerse en estos niveles sin generar una presión adicional sobre el tipo de cambio.
El dólar mayorista se mantiene prácticamente estable
A pesar del volumen de dólares que se negocia entre la oferta del agro y la demanda privada, el dólar oficial mayorista mostró una variación acotada.
Desde el cierre de agosto, la cotización avanzó apenas 0,4% y terminó la semana pasada en $1.514,5.
La estabilidad del tipo de cambio adquiere relevancia si se la observa en relación con el comportamiento de otras monedas emergentes y del dólar a nivel internacional.
Según los datos citados por PPI, durante las primeras tres semanas de septiembre:
- El índice global del dólar (DXY) avanzó 0,8%.
- El peso chileno se depreció más de 1%.
- El peso mexicano perdió más de 1% frente al dólar.
En ese contexto, el tipo de cambio mayorista argentino mantuvo una variación considerablemente más acotada, pese a que el escenario internacional mostró una apreciación generalizada de la moneda estadounidense frente a otras divisas emergentes.
Una segunda señal en el mercado de títulos
El informe de PPI también incorpora otro elemento para analizar el comportamiento reciente del mercado cambiario: movimientos considerados inusuales en el segmento de títulos dólar linked.
A partir del comportamiento observado en el mercado secundario, la sociedad de Bolsa estimó que durante septiembre se habrían producido ventas oficiales por aproximadamente US$305 millones. De ese total, unos US$185 millones se habrían concentrado en una sola jornada.
La estimación no constituye una confirmación de que el Gobierno haya intervenido directamente en ese mercado. Se trata de una interpretación realizada por PPI a partir de los movimientos registrados en las operaciones de títulos.
Sin embargo, ese comportamiento es incorporado por la consultora como una señal adicional para analizar las herramientas utilizadas por las autoridades en el proceso de administración del mercado cambiario.
De esta manera, la fotografía de septiembre combina tres elementos: una elevada liquidación de dólares por parte del agro, una participación relativamente reducida del Banco Central como comprador y una fuerte demanda privada de divisas.
El dato central es que los aproximadamente US$170 millones diarios que liquida el complejo agroexportador no están llegando en igual proporción a las reservas del BCRA. Según las estimaciones citadas, la mayor parte de esa oferta encuentra compradores dentro del propio sector privado, mientras la autoridad monetaria adquiere una porción mucho menor del flujo total.
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