El Presidente sostuvo que el Gobierno contará con ese poder de fuego ante una eventual corrida cambiaria. La cifra surge de sumar reservas del BCRA, swaps con Estados Unidos y China y financiamiento asegurado, aunque especialistas del mercado advierten que no todos esos recursos tienen la misma liquidez ni pueden utilizarse de manera inmediata.
A más de un año de las elecciones presidenciales, el riesgo de una eventual corrida cambiaria volvió a instalarse en el debate económico. En ese contexto, el presidente Javier Milei aseguró que el Gobierno contará con hasta USD 70.000 millones de poder de fuego para hacer frente a un escenario de esas características. Sin embargo, distintos analistas del mercado plantearon dudas sobre la composición de esa cifra y, especialmente, sobre cuánto de ese monto podría utilizarse de manera efectiva ante una crisis.
En una entrevista con LN+, Milei explicó que el programa acordado por el Gobierno con el Fondo Monetario Internacional (FMI) estableció una meta de acumulación de reservas de entre USD 7.000 millones y USD 10.000 millones. No obstante, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ya habría alcanzado casi USD 14.000 millones en reservas propias.
De mantenerse el ritmo de compras, el stock acumulado podría llegar a USD 20.000 millones antes de finalizar el año.
“Nosotros habremos acumulado USD 20.000 millones por si tenemos un evento complicado”, sostuvo Milei.
El paquete incluye swaps con Estados Unidos y China
El Presidente también destacó que el Gobierno habría cerrado las líneas de financiamiento necesarias para 2026 y 2027, una situación que, según su interpretación, contribuiría a reducir la presión sobre el mercado cambiario.
En ese paquete incluyó el swap con Estados Unidos por USD 20.000 millones y señaló que continúan las negociaciones para extender el swap con China.
Milei resumió su cálculo de la siguiente manera: “Cuando usted quiera darse cuenta, se va a encontrar que con una cosa y la otra, más lo que teníamos, tenemos entre 60.000-70.000 millones de dólares y además que ya cerramos el financiamiento”.
Además, el mandatario anticipó que el Gobierno adoptará las medidas macroprudenciales que considere necesarias para preservar la estabilidad financiera y cambiaria.
Las declaraciones oficiales generaron dudas en el sector financiero local. Una fuente del mercado, que pidió mantener su identidad en reserva, cuestionó el origen del cálculo y señaló que las reservas brutas se ubican en USD 48.800 millones, aunque aclaró que no todo ese monto puede ser utilizado.
Según esa interpretación, Milei podría estar incluyendo en su cálculo el swap con Estados Unidos y el acuerdo con China. En este último caso, se trata de un swap de aproximadamente USD 20.000 millones, de los cuales ya fueron utilizados USD 5.000 millones, por lo que quedarían unos USD 15.000 millones que eventualmente podrían utilizarse ante una situación de crisis.
Las dudas sobre los swaps
La misma fuente advirtió que el swap con China tiene condicionamientos políticos y geopolíticos que podrían limitar su utilización.
“Intuyo que el Gobierno preferiría no recurrir a eso y no tengo claro si el Gobierno chino estaría dispuesto fácilmente a que el Gobierno argentino lo utilizara”, analizó. En ese sentido, vinculó la cuestión con el alineamiento internacional de Milei y su cercanía con Estados Unidos.
Para el analista, el Gobierno podría estar buscando anticiparse a una eventual especulación cambiaria y mostrar que cuenta con herramientas para responder ante una situación de presión sobre el peso.
Otra fuente del sector financiero coincidió en que existen dudas sobre el acceso efectivo a los swaps. En el caso de China, explicó que podría utilizarse en una corrida, pero que sería necesario solicitar autorización y que el mecanismo no resulta completamente claro.
Respecto del swap con Estados Unidos, también señaló que no se conoce con precisión cuánto podría utilizarse ni cómo se activaría. En ese punto, mencionó además el contexto político estadounidense y las elecciones de medio término.
Las reservas del BCRA y el poder de fuego del Tesoro
En relación con el poder de fuego del Tesoro, otra fuente del mercado señaló que el programa financiero oficial presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo, para el próximo año contempla apenas USD 4.900 millones de compras al BCRA, además de los recursos que puedan quedar disponibles de este año.
El mismo informante cuestionó nuevamente la cifra de USD 70.000 millones planteada por Milei y consideró que el cálculo podría estar tomando las reservas brutas del Banco Central.
En ese sentido, advirtió que una parte de esas reservas corresponde a los encajes sobre los depósitos en dólares del sector privado, por lo que no deberían contabilizarse como recursos disponibles para enfrentar una corrida.
La discusión sobre qué reservas pueden utilizarse
La composición de las reservas argentinas y el acceso efectivo a los swaps internacionales se encuentran en el centro del debate.
Una tercera fuente del mercado explicó que el swap con Estados Unidos no forma parte de las reservas internacionales brutas del Banco Central. En cuanto al swap con China, señaló que existe un pequeño tramo activado y destacó que, desde el punto de vista financiero, los dólares son fungibles.
Esto significa que resulta imposible determinar de manera concreta si un dólar utilizado para intervenir frente a una corrida provino de las reservas propias del BCRA o de un swap.
La misma fuente comparó esta situación con la administración de los fondos públicos. Al igual que resulta imposible identificar qué peso específico de los ingresos tributarios se utilizó para pagar un salario determinado, tampoco puede establecerse qué dólar particular provino de un determinado instrumento financiero.
Por eso, la discusión no se limita a cuánto dinero figura en las distintas herramientas financieras, sino a qué recursos pueden efectivamente utilizarse y bajo qué condiciones.
¿De dónde salen los USD 70.000 millones?
De acuerdo con el análisis de los especialistas consultados, la cifra de USD 70.000 millones mencionada por Javier Milei surge de sumar las reservas brutas del BCRA y los swaps con Estados Unidos y China.
Sin embargo, la posibilidad de disponer de esos recursos no es uniforme. Cada instrumento tiene características y condiciones diferentes, mientras que los swaps internacionales requieren autorizaciones específicas y pueden quedar sujetos a decisiones políticas o geopolíticas.
De esta manera, la discusión sobre la capacidad real del Gobierno para enfrentar una corrida cambiaria se concentra en la composición de ese supuesto poder de fuego y en la operatividad concreta de cada una de sus herramientas.
Mientras Milei sostiene que Argentina contará con un respaldo de entre USD 60.000 millones y USD 70.000 millones y que el financiamiento para los próximos dos años ya está asegurado, especialistas del mercado remarcan que el cálculo incorpora instrumentos sujetos a condiciones legales, políticas o geopolíticas, además de recursos que no necesariamente tienen disponibilidad inmediata.
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